回顧中國上半年的經濟形勢，前三個月迅猛增長，后三個月逐步回落。物價態勢也是一樣。年初時月月上漲(不包括存在春節假期的2月份)，到了6月突然又掉頭了。然而從經濟增長來看，二季度很可能是轉折點，自此部分因為基數的原因，GDP增速將逐級穩步回落。CPI的突然轉向則像個隨機變量，打亂了人們原先7月份見頂回落的預期，給下半年的走勢增添了變數。

一季度防過熱二季度防過冷

進入2010年，中國經濟延續了去年二季度開始的強勁反彈態勢，加之去年同季中國經濟增長率只有6.1%，一季度GDP同比增長達到了 11.9%，創近兩年的單季增速新高。與此同時，通貨膨脹的壓力日益顯現。7月份，國家發改委提出擬對有捏造、散布漲價信息，擾亂市場價格秩序等違法行為的經營者處以最高200萬元的罰款。

然而與一季度的經濟快速增長相對的，是二季度的經濟增速回落。國家統計局7月15日公布的數據顯示，二季度GDP同比增長為10.3%，增速比一季度回落1.6個百分點。受國內需求拉動力下降影響，物價漲勢在6月份也開始調頭向下，當月同比增長2.9%，年內首次增幅回落。

為什么一季度人們擔心經濟過熱，二季度又擔心過冷了呢?有人說是國際經濟波動的結果，但是5、6月份中國出口連續保持超過40%的高增長，說明國際經濟對國內的沖擊還未到來。從國內需求來看，以社會消費品零售總額來衡量的消費需求上半年增速較去年還有所加快，所以回落的只能是投資。

國家統計局工業統計司副司長張衛華7月15日透露，近期國家進一步加大節能減排工作力度，采取了控制高耗能行業新上項目、加大淘汰落后產能、實行差別電價和調整或取消部分高耗能產品出口退稅率等一系列措施，這對高耗能行業的過快增長起到明顯的抑制作用。

國家發改委投資研究所投資戰略研究室副主任王元京則認為，房地產投資受到調控的影響近來出現下滑，可能是導致投資增長速度放緩的主要原因之一。

中國經濟不會“二次探底”

按理說，10.3%的經濟增長速度絕對不算慢，而且與中國過去十年平均的二季度增速基本一致。按國家統計局新聞發言人盛來運的話說，叫做“仍運行在正常的增長區間”。但人們更關心的是：這種經濟增速的季度下降會不會成為趨勢。 　　

會的，現在這基本上已經是經濟界人士的共識。“我們預計今年全年經濟增速9.5%，其中一季度11.9%，二季度10.5%，三季度9.2%，四季度8.5%。”在數據公布的前一天，中國人民大學經濟學院副院長劉元春這樣對記者說。之所以有這個判斷，劉元春表示，一個重要原因是：去年的經濟增長速度分季來看前高后低，基數的這一特點將導致GDP增長速度逐季放緩。

不過經濟界的另一個主流觀點是：這種減速運行，并不會導致中國經濟的“二次探底”。劉元春說，“二次探底”是一個經濟學術語，在美國指連續兩個月經濟負增長，在中國指連續兩個季度經濟增長速度達不到8%。之所以說中國經濟不會“二次探底”，是基于三點判斷：一是中國正處于工業化后期和城市化加速期，經濟增長的動力仍然強大;二是中國針對國際金融危機采取的刺激政策還未完全退出;三是政策的可操作空間仍然很大。

北京大學經濟學院副院長黃桂田也認為：“說中國經濟可能‘二次探底’過于勉強了。”他表示，雖然當前國際經濟形勢并不明朗，但是至少總體上還是向好的，歐元區的主權債務危機現在已經可以清晰判定，不會引發全球經濟的震蕩。

“放緩不等于會‘二次探底’。”中國社會科學院經濟研究所宏觀經濟研究室主任張曉晶說，今年上半年中國經濟增長11.1%，如果說全年增速要掉到8%以下，后兩個季度中國經濟將明顯放緩。但目前暫時沒出現這種跡象。 警惕通貨膨脹反彈的可能

中國企業聯合會研究部副主任胡遲對記者表示，6月CPI同比增速掉頭，雖然還不足以保證未來月份會繼續向下，但至少就眼前看通脹壓力有所減輕。　

但是也有專家提醒，要警惕通貨膨脹在下半年可能出現的反彈。中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學經濟管理學院金融系主任李稻葵對記者說：“目前的物價壓力還是存在的，主要是工業品上漲比較快，進而推進消費品價格的上漲。”　

中央財經大學國際經濟與貿易學院副院長張曉濤也表示：“下半年CPI增幅有可能繼續上漲，漲多少不好說。”在他看來，當前還存在著四個方面的因素可能推動物價上漲。

首先，雖然我國總體糧食供給充足，但是今年中國各地多處遇到不利的氣象條件，結合國際糧食減產的情況，可能給國內外的資本炒家帶來炒作題材。其次，中國仍然面臨著輸入型通貨膨脹的壓力，尤其是石油和鐵礦石兩種主要生產資料的價格還可能上漲。再次，中國勞動力成本可能上升，未來國內工人工資上漲的速度可能加快。最后，從貨幣的角度來說，去年發行的大量貨幣導致流動性大大超出實體經濟需求。這些超額貨幣有可能對某些商品的價格進行哄抬。

專家建議刺激性政策退出節奏放緩

劉元春建議，增量政策的退出可以繼續，但是存量政策的退出應該慎重。具體來說，財政政策要繼續保持積極。從上半年情況來看，我國財政收入大于財政支出，這一情況下半年應加以改變，應加大對公共服務領域和社會建設領域的投資力度。從貨幣政策來看，央行對流動性的回收可以繼續進行，但是加息與否應該慎重考慮。還有貿易政策，雖然二次匯改是中央全盤考慮的決定，但是出口退稅政策應該暫緩。要看到，到了四季度，世界各主要經濟體的經濟增速有可能放緩，會對我國出口產生一定影響。

王元京則強調，國家現行的對樓市、對高耗能產業等的調控政策力度不宜放松。他說，國家對經濟的調控，總體上說，就是原有的經濟增長路徑成本太高必須轉型。要形成新的路徑，必須付出一定代價，會有陣痛，但是只要轉到了一定程度，中國就會形成新的增長方式。

張曉晶表示，對樓市的調整是為了應對中國經濟在中長期可能面臨的風險，不應該放松。至于應對短期沖擊，可以考慮增加保障性住房投資，增加跟消費相關的項目投資，以及著力貫徹執行民營經濟“新36條”等。(《半月談內部版》2010年第8期)